Carlsbergs første kvartal vil ved første øjekast formentlig ikke se prangende ud. Men ser man bort fra teknikaliteter, vil der være tale om en glimrende start på året.
Det vurderer Haider Anjum, der er senioranalytiker i Jyske Bank, forud for bryggeriets handelsopdatering for første kvartal, der efter planen lander den 29. april.
Annonce- Underliggende har første kvartal 2026 været et stærkt kvartal for Carlsberg, men tekniske forhold kommer dog til at sløre billedet, hvorfor det kan virke som om, at man har fået en svag start på året, skriver senioranalytikeren i sit analysenotat med henvisning til, at blandt andet strømliningen af det britiske opkøb Britvics forretninger i Frankrig og Brasilien formentlig vil give midlertidig modvind.
- Da Carlsberg opkøbte Britvic, fik de deres franske og brasilianske forretninger med. Carlsberg har dog rationaliseret ulønsomme dele af disse forretningsben i løbet af sidste år, hvorfor sammenligningsgrundlaget i første halvår er svære, lyder det.
Derudover vil ramadanen have besværliggjort Pepsi-salget i Kazakhstan, mens Polen har været ramt af forskydninger i leverancer grundet ny lovgivning.
Annonce- Det er dog midlertidige og tekniske forhold, der presser udviklingen i første kvartal 2026, hvor Carlsberg fortsat er stærkt på vej til at indfri guidance for helåret, skriver Haider Anjum.
Men det giver trods alt risiko for skuffelser på markederne for Central- og Østeuropa - som inkluderer Kazakhstan - og Vesteuropa. Gode takter i Asien kan dog opveje skuffelsen delvist, lyder det.
- I Asien ventes en solid volumenvækst i Vietnam, flad vækst i Laos og en relativt flad udvikling i Kina, hvor der er vækst i Premium og Big Cities, mens det samlede ølforbrug fortsat er faldende, vurderer senioranalytikeren.
Samlet spår Jyske Bank, at Carlsberg leverer en organisk vækst i volumen og salget på henholdsvis 1,9 pct. og 2,8 pct. for første kvartal. Det samlede salg spås af Jyske Bank på 20,58 mia. kr., mens det samlede analytikerkorps regner med 20,62 mia. kr. ifølge medianestimater indsamlet af Carlsberg selv.
AnnonceUbesvarede spørgsmål om effekten fra Iran-krigen
Første kvartal vil formentlig ikke give mange svar på, hvilken betydning krigen i Iran får for forbrugerstemningen resten af året. På omkostningssiden er det dog svært at komme uden om, at krigen har sendt råvarepriserne i vejret - heriblandt aluminium.
- Vi anerkender, at Carlsberg ikke er immune over for prisstigninger på råvarer, men vi vurderer, at selskabet er velpositioneret til at absorbere kortsigtede prisstigninger grundet deres robuste afdækningspolitik, skriver Haider Anjum.
- Forbliver priserne på disse forhøjede niveauer, vil det uomtvisteligt presse omkostninger op i 2027, lyder det videre.
Men for nu vurderer Jyske Bank, som anbefaler "køb" af bryggeriaktien, at Carlsberg når fint i mål med guidance om en vækst i driften på 2-6 pct. i år - også med mulighed for at overgå forventningerne.
AnnonceOg så er det formentlig blot et spørgsmål om tid, før Carlsbergs indiske forretning børsnoteres, spås det.
- Vi ser ligeledes positivt på introduktionen af Britvic-produkter på det europæiske marked taget de nuværende dynamikker i betragtning, hvor salget af traditionel øl er faldende, mens salget af alkoholfrie drikke, sodavand, vitamindrikke med flere er stigende, skriver senioranalytikeren.
Estimater forud for Carlsbergs handelsopdatering for første kvartal 2026:
| mio. kr. | Q1 2026(e) | Q1 2025 | FY 2026(e) | FY 2025 |
| Omsætning | 20.631 | 20.123 | 92.824 | 89.095 |
| - Vesteuropa | 11.104 | 10.548 | 53.345 | 51.651 |
| - Asien | 5706 | 5836 | 19.843 | 19.274 |
| - Central- & Østeuropa, Indien | 3887 | 3737 | 19.641 | 18.158 |
| Samlet salgsvolumen, mio hl. | 34,4 | 33,4 | 152,8 | 148,0 |
| Driftsresultat fsp. (MPM*) | - | - | 14.654 | 13.996 |
| - Vesteuropa | - | - | 7848 | 7382 |
| - Asien | - | - | 4642 | 4467 |
| - Central- & Østeuropa | - | - | 3661 | 3451 |
| Særlige poster | - | - | 851 | 2566 |
| Nettoresultat | - | - | 8899 | 6978 |
Regnskabet ventes offentliggjort d. 29. april om morgenen.
(e) Medianestimater indsamlet af Carlsberg 14. april blandt 25 analytikere.
*MPM (management-defined performance measures) er Carlsbergs egne justerede nøgletal, der viser den underliggende drift uden opkøbsrelaterede afskrivninger.
Carlsbergs forventninger til 2026:
| % | Ved FY 25 | |||
| Organisk vækst i driften, MPM | 2-6 |
.\\˙ MarketWire
BREAKING